2021年至2022年，因新冠病毒爆发而出现特殊需求，大家半导体商场快速增长。干系词，跟着新冠病毒变成的特殊需求在2022年下半年罢了，并在2023年堕入了历史上最严重的阑珊之一。

干系词，大阑珊揣度将于 2023 年触底，本年（2024 年）将出现全面复苏。

事实上，从各种型的季度半导体出货量来看，Logic仍是独特了因新冠病毒变成的特殊需求峰值，并创下了新的历史新高。此外，Mos Micro和Analog很可能在2024年创下历史新高，因为新冠特殊需求罢了导致的跌幅并不大（图1）。

图1：按类型和总量分裂的半导体季度出货量

其中，Mos Memory大幅下降，随后在2023年第一季度（Q1）触底并走上复苏之路，但似乎仍需要相称长的时期材干达到新冠特殊需求的峰值。是。不外，要是Mos Memory结巴峰值，半导体总出货量细目会再创历史新高。我觉得，要是发生这种情况，就不错说半导体商场仍是全面复苏。

干系词，从半导体出货量的变化来看，很显然这种观念是诞妄的。这是因为，固然出货值正在复苏的Mos Memory的出货量已基本规复，但出货值创历史新高的Logic却仍处于极低水平。换句话说，要使大家半导体商场真实复苏，逻辑单元的出货量必须大幅增多。

因此，在本文中，咱们将针对各种半导体和半导体总量来分析半导体的出货量和数目。接下来，咱们以Logic的出货量与出货量之间的相反为例，展示台积电的出货量在快速规复的情况下，晶圆出货量却若何低迷。此外，咱们将料到为什么会出现这种相反，并觉得大家半导体商场的全面复苏可能会推迟到 2025 年。

先说论断，咫尺半导体商场复苏的风物是NVIDIA的GPU变成的“假象”，其价钱极高。因此，在台积电等代工场达到满负荷、逻辑出货量再创历史新高之前，半导体商场似乎不会全面复苏。

半导体出货额及出货数目分析

图2露馅了多样类型的半导体以及通盘这个词半导体的出货量和数目的趋势。

Mos Micro 的出货量在 2021 年第 4 季度达到顶峰后，在 2023 年第 1 季度触底，并运行复苏。另一方面，出货量莫得显然变化，与2023年第三季度至第四季度简直握平，略有下降。

图2 各种半导体及半导体举座出货额及出货数目趋势

Mos Memory的出货额将从2022年Q2运行大幅下降，2023年Q1触底并运行上升，但仅规复至同庚Q4峰值的40%足下。与此同期，出货量已规复至峰值水平的94%。换句话说，内存厂商的工场开工率被觉得仍是接近满负荷运转。问题是DRAM和NAND闪存的价钱会高潮些许。

Logic的出货量于2022年第二季度达到顶峰，随后于2023年第一季度触底，随后回升，并于同庚第四季度再创历史新高。另一方面，出货量在2022年第二季度达到峰值，随后在2023年第三季度下降至峰值的65%足下，并在同庚第四季度保握握平。换句话说，在 Logic 中，发货金额和发货单元数的举止之间存在很大相反。

模拟出货量在 2022 年第三季度达到顶峰，在 2023 年第二季度触底，而后一直保握幽闲。另一方面，在2022年第三季度达到顶峰后，出货量握续下降，直到2023年第四季度。

临了，举座半导体出货量较 2022 年第二季度大幅下降，然后在 2023 年第一季度触底并运行上升，规复至同庚第四季度峰值的 96% 足下。另一方面，出货量较2022年第二季度大幅下降，并于2023年第一季度触底，但而后一直握平，约为峰值的75%。

从上头来看，要是只看出货量，Mos Memory才是问题场地，咫尺仅规复到峰值的40%足下。干系词，要是咱们从更平时的角度来看，咱们不错看到Logic是一个主要问题，融资炒股尽管出货量仍是达到了历史新高，但出货量却停滞在峰值的65%足下。Logic 的出货量和出货量之间的这种相反的影响似乎延长到了通盘这个词半导体范畴。

简而言之，大家半导体商场的复苏取决于Mos Memory的价钱是否高潮以及Logic单元的出货数目是否大幅增多。由于DRAM和NAND价钱握住高潮，最大的问题将是逻辑单元出货量的增多。

底下，咱们将讲明台积电的出货量和出货晶圆数目的举止，以具体展示Logic的出货量和出货晶圆数目之间的相反。

台积电季度出货额及晶圆出货数目

图3露馅了台积电按节点分裂的销售比例以及2023年第四季度7nm及以上工艺的销售趋势。

台积电将7nm及以后定位为先进节点，2023年Q4，7nm占比17%，5nm占比35%，3nm占比15%，使得先进节点总额达到67%。此外，先进节点的季度销售额将从2021年第一季度运行增长，从2022年第四季度运行下降一次，但在2023年第二季度触底并再走运行上升，同庚第四季度达到历史新高。

图3 台积电2023Q4各节点销量占等到先进节点销量趋势

换句话说，要是你望望先进节点的销售情况，台积电的进展就很好。那么，台积电举座季度销售额和晶圆出货量情况若何（图4）？

图4：台积电季度出货值与出货晶圆数目

（截止2023年第4季度）

台积电季度出货额与晶圆出货量的图表粗略相符。它在2000年IT泡沫期间达到顶峰，在2008年雷曼冲击后下降，并在2018年内存泡沫闹翻后握续下降。

干系词，2022 年第三季度电晕特殊需求岑岭后的举止有所不同。出货额最高达到202亿好意思元，随后大幅下降，但在2023年第二季度触底157亿好意思元后运行回升，同庚第四季度规复至197亿好意思元，为峰值的97%。

另一方面，季度晶圆出货量在 2022 年第三季度达到 397 万片的峰值，随后大幅下滑，在 2023 年第二季度触底至 292 万片，但而后赓续保握握平，即使在同庚第四季度，该数字晶圆出货量较峰值大幅下降，仍守护在296万片，少了100万片。

台积电分娩的半导体中，最常见的是Logic。台积电2023年Q4先进节点销售额创历史新高，举座销售额规复至历史新高97%。尽管如斯，股票配资哪家好本季度晶圆出货量仍比岑岭时期少了逾越 100 万片。也即是说，台积电举座工场开工率独一75%足下。

就大家半导体举座而言，Logic 出货量已下滑至新冠特殊需求岑岭期的 65% 足下。与此相一致的是，台积电季度晶圆出货量比巅峰时期减少了逾越100万片晶圆，工场开工率被觉得低迷在75%足下。

今后，大家半导体商场要真实复苏，Logic出货量需要大幅增多，而要作念到这少许，以台积电为首的代工场开工率必须接近满负荷。

那么具体是什么时候呢？

预测主要代工场期骗率

2023年12月14日，台湾相干公司TrendForce的计议会「产业聚焦资讯」在东京湾有明华盛顿栈房举行。计议会上，TrendForce分析师Joanna Chiao先容了“台积电大家政策以及2024年半导体代工商场揣度”。其中，Joanna Chiao 谈到了预测代工场期骗率（图 5）。

图5：主要代工场12英寸晶圆厂开工率变化

凭据这一预测，到2022年第二季度足下，通盘代工场的开工率将逾越90%。干系词，同庚第四季度，不少代工场开工率大幅下滑。

其中，独一台积电谨守，开工率高达99%，但到2023年第四季度，开工率将降至76%。这个台积电开工率与每季度出货晶圆数目推导出来的约75%的开工率粗略相符。

此外，包括台积电在内的主要代工场的开工率揣度即使在 2024 年第四季度也无法达到满负荷。即使是期骗率培植最大的台积电也守护在85%。按销售额缱绻大家第二大晶圆代工公司三星电子（以下简称“三星”）揣度开工率低至67%。

换句话说，凭据这一预测，主要代工场要到2024年底才会满负荷运转。要是是这么的话，咱们就不可指望2024年Logic单元的出货量会大幅增多，因此大家半导体商场不太可能全面复苏。

那么为什么包括台积电在内的各大代工场的开工率如斯之低呢？

各种电子建设出货量同比增速

图6露馅了2022年、2023年、2024年各种电子建设出货量同比增速。其中，对包括Logic在内的半导体商场产生首要影响的电子建设是智高东说念主机、处事器和PC（条记本电脑）。不外，这三类建设的出货量增速一直冉冉。

图6：各种电子建设出货量同比增长率

（2022-2024）

智高东说念主机2022年将增长-10.6%，2023年-2.7%，2024年转正，但仅增长3.0%。处事器销量2022年增长4.7%，2023年下降6.0%，2024年规复正增长，但增幅仅为2.5%。揣度条记本电脑将在 2022 年大幅下降至-24.5%，2023 年保握在-10.2%，最终在 2024 年规复至+3.2%。

除了这三种类型外，2024年的增长率也令东说念主失望，平板电脑 - 0.1%，电视 - 0.3%，露馅器 - 1.5%。

在此情况下，东说念主工智能处事器和电动汽车的高增长令东说念主珍贵。异常是不错看到，2022年AI处事器为零，但2023年将快速增长36.9%，2024年将增长44.2%。该AI处事器使用AI半导体。NVIDIA 的 GPU 占这些 AI 半导体的 80% 以上。

逻辑发货金额与发货数目不符的原因

在NVIDIA的GPU中，H100是咫尺性能最高的GPU，需求量很大，况兼以每颗500万到600万日元的极高价钱成交。这被觉得是Logic出货额创下新高的原因。

干系词，如图6所示，除了AI处事器和电动汽车除外，好多电子建设的增长速率极其冉冉，因此这些建设中使用的Logic的出货量将处于较低水平。因此，分娩Logic的主要代工场的开工率也将低迷。

那么，NVIDIA的GPU等AI半导体翌日会出货些许呢？揣度大家 Logic 出货量将增多些许？换句话说，AI半导体会成为商场复苏的救星吗？

AI处事器出货量变化

图7露馅了2022年至2026年AI处事器出货量趋势。凭据这一预测，AI处事器出货量将从2022年的87.7万台增至120万台以上，2023年增长36.9%，2024年将进一步增长44.2%至170万台以上。揣度2026年出货量约为270万台。

图7：AI处事器出货量趋势

那么，这台AI处事器占通盘处事器的比例是些许（图8）？凭据这个数字，揣度2022年AI处事器占总额的比例为6%，2023年为9%，2024年为13%，2025年为14%，2026年为16%。

图8：处事器出货数目、AI处事器占比、

AI芯片晶圆占比

ChatGPT 等生成式东说念主工智能赓续谢寰宇范畴内呈爆炸式传播。因此，AI处事器的需求可能会相称大。干系词，试验情况是，AI处事器的出货量不会像预期的那么大。

AI处事器瓶颈

其原因被觉得是东说念主工智能半导体的限速供应。咫尺，NVIDIA的GPU操纵了约80%的AI半导体，前端和后惩办均在台积电进行。在后续的经过中，会进行称为CoWoS的封装，然则CoWoS的产能是一个瓶颈。

另外，在CoWoS中，GPU周围扬弃了多个HBM（高带宽存储器），这些HBM是堆叠的DRAM，这个HBM也被觉得是瓶颈之一。这是因为SK海力士是NVIDIA HBM的主要供应商，而DRAM冠军三星则落伍。

这么一来，不仅CoWoS产能不及，HBM也供应不及。除此除外，CoWoS的请托时期约为六个月，之后需要六个月的时期来拼装AI处事器。简而言之，AI处事器的出货约莫需要一年的时期。

图8右图露馅了AI半导体晶圆在大家先进工艺（可能是7nm及以后）产能中的占比。用于AI半导体的晶圆在2022年仅占4%，揣度到2026年将翻倍至8%。

Logic出货量什么时候会增多？

这个8%是大如故小？尽管这是一个奥秘的问题，但即使到 2026 年，剩下的 92% 的晶圆也将被非 AI 半导体的芯片耗尽。其中大无数皆是逻辑。因此，为了让Logic出货量增多，以及以台积电为首的各大代工场开工率达到满负荷，智高东说念主机、PC、处事器等电子建设的需求必须增多。

简而言之，就咫尺的情况来看，我不觉得 NVIDIA 的 GPU 等 AI 半导体会成为咱们的救世主。因此，东说念主们觉得大家半导体商场要到2024年材干全面复苏，致使会推迟到来岁2025年。

干系词，还有另一种（积极的）可能性推翻了这一预测。

到咫尺为止所讲明的通盘东说念主工智能半导体皆是指装配在处事器中的半导体。干系词，咫尺有一种在个东说念主电脑、智高东说念主机和平板电脑等末端（角落）上进行东说念主工智能惩办的趋势。

例子包括英特尔坑诰的AI PC和三星正在尝试打造的AI智高东说念主机。要是这些变得流行（换句话说，要是出现篡改），AI半导体商场将赶快扩大。事实上，好意思国相干公司Gartner揣度，到2024年底，AI智高东说念主机的出货量将达到2.4亿部，AI PC的出货量将达到5450万部（仅供参考）。要是这一预测成真，对顶端逻辑的需求将增多（以出货价值和出货数目计），台积电等代工场的开工率将上升。此外，对MPU和内存的需求也必将快速增长。

换句话说，当这么的寰宇到来时，AI半导体应该是真实的救世主。因此，从咫尺运行，我念念重心见谅角落AI半导体的趋势。

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